El BCE descarta un compromiso para bajar los tipos de interés en diciembre

El Banco Central Europeo (BCE) descarta un compromiso para volver a bajar los tipos de interés de referencia en diciembre. Las actas de la última reunión sobre política monetaria del Consejo de Gobierno de la institución recogen que algunos gobernadores hubieran preferido incluso posponer el recorte de octubre. Entonces, el BCE decidió reducir 0,25 puntos el 'precio' oficial del dinero, al 3,25%. Se trató de la tercera bajada en esta fase de alivio de las condiciones de financiación por la moderación de la inflación y el frenazo del crecimiento de la economía.

“Algunos miembros [del Consejo de Gobierno] expresaron inicialmente su opinión de que hubieran preferido acumular más información y esperar hasta diciembre, cuando se dispusiera de una evaluación integral de las perspectivas de inflación a medio plazo”, reflejan las actas que el BCE ha publicado este jueves. “Sin embargo, estos miembros comprendieron que la gestión precautoria del riesgo justificaba la reducción de los tipos ahora”, continúan.

El Consejo de Gobierno de la institución lo componen los gobernadores de los bancos centrales nacionales de cada país del euro y el comité ejecutivo que preside Christine Lagarde y en el que es vicepresidente Luis de Guindos. “De cara al futuro, los miembros subrayaron que siguen decididos a garantizar que la inflación vuelva a la meta de medio plazo del 2% [los últimos datos ya están en ese nivel, o por debajo], y que mantendrán los tipos de interés suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para alcanzar ese objetivo”, señalan las actas.

“También seguirán aplicando un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar el nivel y la duración adecuados de la restricción. No debería haber ningún compromiso previo con respecto a una trayectoria de tipos determinada a fin de tener libertad para responder según sea necesario”, incide el documento, que se puede consultar aquí (en inglés).

El golpe de la austeridad monetaria a la economía

La semana pasada, un informe del Banco de España indicó que las subidas de los tipos de interés del BCE desde 2022 han restado 2,5 puntos al crecimiento de España en los últimos tres años, y todavía seguirán golpeando el avance del PIB (Productor Interior Bruto) en 2025. El Banco de España calcula que el daño de la austeridad monetaria a la economía real va a alcanzar cerca de 40.000 millones de euros en total de 2022 a 2025.

Mientras, la institución que lidera José Luis Escrivá señala que el “endurecimiento” de las condiciones de financiación apenas ha rebajado algunas décimas la inflación media de cada año, pero celebra que ha sido “fundamental para anclar las expectativas” sobre las subidas de precios.

Según sus cálculos, los incrementos del 'precio' oficial del dinero que el BCE inició en junio de 2022 para luchar contra la inflación restaron medio punto al crecimiento de la actividad económica en 2022, en plena recuperación del shock de la pandemia, algo más de un punto en 2023 y casi otro punto más en 2024.

Los bancos centrales asumen el daño a la economía real (a las familias, a las empresas...) como parte de su estrategia para luchar contra la inflación. La austeridad monetaria es efectivamente una forma de asfixiar la demanda de los hogares y la capacidad de invertir de las compañías mediante el encarecimiento de las hipotecas y de los préstamos en general. En el informe anual de 2022, el Banco de España apuntó “los canales de transmisión” de las subidas de los tipos de interés. De todo ellos el “efecto sustitución intertemporal”, que se refiere a “la contracción del gasto” por el incremento del 'precio' del dinero ha sido el principal golpe a la economía. El siguiente ha sido “el efecto renta”. O, lo que es lo mismo, “la contracción del gasto” en este caso por “el descenso” de los ingresos de familias o empresas.

Según el propio esquema del Banco de España, las subidas de los tipos de interés seguirán dañando “la demanda” en los próximos meses, aunque en junio de este 2024 el BCE decidiera empezar a desandar la austeridad monetaria.